As criptomoedas voltaram a recuar, com o bitcoin abaixo de US$ 70.000, uma queda pr\u00f3xima de 50% frente \u00e0s m\u00e1ximas de outubro. Nesse cen\u00e1rio, as chamadas tesourarias de ativos digitais, ou DATs, ganharam destaque como empresas que mant\u00eam grandes reservas de criptomoedas e atuam como compradoras em seus balan\u00e7os.<\/p>\n
Ao fim de 2025, mais de 200 DATs foram observadas, juntas com cerca de US$ 150 bilh\u00f5es em criptoativos. A refer\u00eancia do setor \u00e9 a Strategy, avaliada em US$ 44 bilh\u00f5es, que ajudou a popularizar a pr\u00e1tica de incluir bitcoin nos balan\u00e7os corporativos.<\/p>\n
Mesmo antes da recente queda, muitas DATs operavam com desconto em rela\u00e7\u00e3o ao valor de mercado de suas criptomoedas. Com a volatilidade atual, os discounts se acentuaram, ampliando perdas cont\u00e1beis e dificultando o modelo de compra cont\u00ednua de criptoativos, defendido por alguns executivos.<\/p>\n
A Artemis, empresa de dados, estima que o conjunto das DATs acumula queda superior a US$ 20 bilh\u00f5es. A Strategy registrou preju\u00edzo operacional de US$ 17,4 bilh\u00f5es no quarto trimestre de 2025, com a\u00e7\u00f5es caindo quase 70% nos \u00faltimos seis meses. A BitMine Immersion Technologies aponta US$ 8,1 bilh\u00f5es em perdas n\u00e3o realizadas.<\/p>\n
Apesar de manterem \u00edndices de valor de mercado sobre valor patrimonial (mNAV) pr\u00f3ximos de 1,0, v\u00e1rias DATs menores passaram a negociar com descontos expressivos. Isso dificulta capta\u00e7\u00e3o de recursos e questiona a utilidade do modelo de tesouraria para criptoativos.<\/p>\n
Marius Barnett, presidente do Sui Group Holdings, aponta que muitas empresas n\u00e3o tinham estrat\u00e9gia estruturada e atuavam como apostas oportunistas. O desafio \u00e9 gerenciar o caixa de forma conservadora e manter flexibilidade para novas compras.<\/p>\n
A queda de pre\u00e7os pressiona vendas. Se v\u00e1rias DATs desestruturarem posi\u00e7\u00f5es, pode haver novas quedas nos tokens e mais perdas para o setor, segundo analistas ouvidos pela reportagem.<\/p>\n
ETHZilla, tesouraria de ether, vendeu parte de reservas de ETH, avaliadas em US$ 139 milh\u00f5es, para comprar dois motores de aeronave por US$ 12,2 milh\u00f5es. Os equipamentos foram arrendados a uma grande companhia a\u00e9rea, por cerca de US$ 90 mil ao m\u00eas, segundo a empresa.<\/p>\n
A empresa tamb\u00e9m planeja tokenizar ativos do mundo real, incluindo hipotecas de casas modulares, segundo o CEO McAndrew Rudisill, que afirma manter foco em gera\u00e7\u00e3o de receita e fluxo de caixa.<\/p>\n
Muitas DATs trafegam com desconto em rela\u00e7\u00e3o ao valor das criptomoedas. Mesmo assim, a liquidez \u00e9 desafio importante, com v\u00e1rias a\u00e7\u00f5es pouco l\u00edquidas e baixo volume di\u00e1rio. Estruturar fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es no setor tem se mostrado complexo.<\/p>\n
Consultores destacam que t\u00edtulos convert\u00edveis poderiam ajudar, com condi\u00e7\u00f5es de convers\u00e3o acima do mNAV. No entanto, a demanda entre investidores tem sido baixa, elevando o custo de capital para as tesourarias cripto.<\/p>\n
A ProCap Financial, tesouraria de bitcoin de Anthony Pompliano, mant\u00e9m 5.007 bitcoins, mas tem valor de mercado abaixo do valor de seus ativos, levantando d\u00favidas sobre o plano estrat\u00e9gico. A empresa anunciou a aquisi\u00e7\u00e3o da CFO Silvia, para criar uma plataforma de finan\u00e7as com foco em ativos, promovendo a ideia de finan\u00e7as ag\u00eanticas de capital aberto.<\/p>\n
Executivos do setor ressaltam que o grande teste \u00e9 a viabilidade de gerar valor com as criptomoedas detidas, especialmente em um cen\u00e1rio de baixa. Com o bitcoin em torno de US$ 68.000, as decis\u00f5es de tesouraria ganham ainda mais import\u00e2ncia para o equil\u00edbrio financeiro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"