- O Goldman Sachs revisou suas projeções para as construtoras brasileiras Direcional e Cyrela, mantendo a recomendação de compra para ambas.
- Para a Direcional, o preço-alvo foi elevado de R$ 14,67 para R$ 15,00, representando um prêmio de 80% sobre o valor patrimonial líquido (NAV).
- As vendas totais da Direcional superaram as expectativas em 14%, totalizando R$ 1,7 bilhão, com lucro líquido projetado para 2025 17% acima do consenso.
- A Cyrela teve o preço-alvo fixado em R$ 35,00, com um prêmio de 20% sobre o NAV, apesar de uma redução de 6% na projeção de receita trimestral.
- O banco identificou riscos como mudanças no programa Minha Casa, Minha Vida, aumento de custos e maior concorrência para ambas as empresas.
O Goldman Sachs revisou suas projeções para as construtoras brasileiras Direcional (DIRR3) e Cyrela (CYRE3), mantendo a recomendação de compra para ambas. A análise, baseada nas prévias operacionais do segundo trimestre de 2025, destaca um cenário otimista para as empresas, com expectativa de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) elevado.
Para a Direcional, o banco elevou o preço-alvo de R$ 14,67 para R$ 15,00 em um horizonte de 12 meses, considerando o valor patrimonial líquido (NAV) estimado para o primeiro trimestre de 2026. O novo preço-alvo representa um prêmio de 80% sobre o NAV, impulsionado por um aumento nas projeções de ROE para 2026. Apesar de um reconhecimento de receita menor, as vendas totais superaram as expectativas em 14%, totalizando R$ 1,7 bilhão. A geração de caixa para o segundo semestre deve ultrapassar R$ 500 milhões, com lucro líquido projetado para 2025 17% acima do consenso.
Riscos e Expectativas
O Goldman Sachs também identificou riscos, como possíveis mudanças no programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV), aumento de custos e maior concorrência. No caso da Cyrela, a recomendação de compra foi mantida, com preço-alvo fixado em R$ 35,00, representando um prêmio de 20% sobre o NAV. Embora tenha reduzido a projeção de receita trimestral em 6%, a perspectiva de ROE para 2025 permanece positiva, estimada em 18%.
A previsão de lançamentos para Cyrela foi elevada em 5%, totalizando R$ 10,5 bilhões, mesmo com uma revisão para baixo nas vendas, que agora são esperadas em R$ 9,4 bilhões. Os riscos incluem aumento nos cancelamentos e um possível enfraquecimento da economia que poderia pressionar as margens.
Análise de Outras Construtoras
Para outras construtoras, o tom é mais cauteloso. O banco reiterou a recomendação neutra para MRV (MRVE3), com preço-alvo de R$ 6,00, refletindo o impacto de um impairment de R$ 827 milhões nos ativos da Resia. Fatores que podem beneficiar a ação incluem uma desalavancagem significativa e um cenário de queda de juros mais acentuada.
A EZTEC (EZTC3) teve suas projeções trimestrais elevadas após vendas melhores que o esperado, mas ainda assim, o Goldman manteve a classificação de venda, com preço-alvo de R$ 14, incorporando um desconto de 40% sobre o NAV, devido à expectativa de baixo giro de ativos e impacto de descontos na rentabilidade.
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