Simpar revela valor oculto de subsidiárias com venda da Ciclus

A Simpar (SIMH3) anunciou a venda da Ciclus Rio para a Aegea por R$ 1,9 bilhão, um movimento que foi bem recebido por analistas da Genial e XP. A transação, que inclui R$ 1,1 bilhão em equity e R$ 800 milhões em dívida líquida, representa 31% do valor de mercado atual da holding, destacando a importância da operação.

A venda foi realizada a um múltiplo de 10 vezes EV/EBITDA, superior ao das ações da Simpar, que estão em 4 vezes, embora abaixo da média do setor de gestão de resíduos, que é de 15 vezes. Para a Genial, a monetização de um ativo que representava apenas 2% do EBITDA consolidado é um sinal de que o portfólio da Simpar possui valor não refletido no preço das ações.

Impacto na Dívida

A operação contribui para a redução da alavancagem da Simpar, que atualmente está em 3,6 vezes dívida líquida/EBITDA. Embora a diminuição na alavancagem consolidada seja modesta, entre 0,1 e 0,2 vez, o efeito na holding é mais significativo, aliviando a dívida total de cerca de R$ 3 bilhões. A Genial ressalta que, apesar do potencial da Ciclus em áreas como energia renovável e créditos de carbono, a prioridade é a desalavancagem.

A XP também avaliou a venda como positiva, destacando que a operação gera um retorno implícito de 30% ao ano e permite uma redução significativa da dívida líquida da companhia. O valuation da transação foi de 9,8 vezes EV/EBITDA, comparado a cerca de 14 vezes do par mais próximo, a Orizon.

Reação do Mercado

A corretora Genial observou que o short interest em SIMH3 é de 35%, um dos mais altos da bolsa. Essa combinação entre a relevância da venda e a elevada posição vendida pode impulsionar a valorização das ações. A transação, embora signifique a saída de um ativo de qualidade, reforça a disciplina de capital da Simpar, permitindo a geração de valor e aliviando a pressão sobre a dívida.